香港联汇制度四十年：无意亦无需改变

10月17日，香港联系汇率制度生效40周年。香港金管局总裁余伟文在《汇思》撰文，过去40年香港经历多次金融危机的冲击，联汇一次又一次地履险如夷；而近20年来，联汇强方保证曾经触发321次，香港金管局承接了相当于近14,500亿港元的美元资金流入港元体系；弱方保证亦被触发84次，相当于有近4,200亿港元的美元资金从港元体系流出，他说，“一切恰如预期，精准运作。我们无意、亦无需改变联汇制度。”

联汇制度无需改变

余伟文强调联汇是一个好制度，是香港货币和金融稳定的根基。联汇制度成功的关键之一是多年来逐步建立的公信力，而这种信心是建基于该制度符合市场规律的严谨设计、高度透明化和制度化的操作，还包括充裕的外汇储备、稳健的政府财政，和具活力的经济等因素。

利率方面，余伟文指，在联汇制度下港元利率趋近美元利率，同时亦受本地市场港元资金供求所影响，美国自去年3月进入加息周期以来共加息5.25%，期间港元拆息亦逐步随升，但深入分析数据会发现港元息率尚不至于大幅飙升，以反映银行平均资金成本的综合利率为例，8月底为2.55%，相对于去年3月底(美国进入加息周期)的0.24%，增幅明显低于美息或港元拆息，亦间接解释过去一年多以来银行上调贷款息率的速度及幅度相对温和。事实上，银行各类贷款息率普遍升幅比美元利率小，港元最优惠利率自去年初至今累计加幅不足1%。

汇率稳定的原理

在货币发行局制度下

货币基础得到美元资产的十足支持，货币基础的任何变动都必须有美元资产按固定汇率计算的相应变动完全配合。

金管局提供兑换保证，承诺在7.75港元兑1美元的强方兑换保证水平，按银行要求卖出港元，并在7.85港元兑1美元的弱方兑换保证水平，按银行要求买入港元。